融券通 3倍大牛股激励计划出新花样，借钱给核心员工一起创业！零利息，最多2000万元，最长可借6年

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　　如果公司无息借款给你，让你和公司一起创业，你愿意吗？

　　1月15日，杰瑞股份抛出了一项颇为吸睛的人才激励计划——公司拟提供不超过2000万元自有资金，为公司核心技术人才、行业专家等高端群体提供无息借款，支持他们与公司共同投资新兴业务领域。这一“真金白银”的支持，跳出了传统激励的框架，同时引发了市场对人才绑定新模式的关注和热议。

　　该计划单人最高借款80万元，最长还款期限6年，资金用途被严格限定，且排除关联人及失信被执行人参与，已通过董事会审议无需股东会表决。

　　接受《每日经济新闻》记者采访的多位A股公司人士对这种模式普遍存在顾虑，即“项目亏损仍需还本金”的债务风险。

　　这种担忧不无道理。根据同花顺iFinD数据，杰瑞股份2024年度员工税前平均收入为18.91万元，如果按每人最高80万元还款额度、6年还款期，假设每年偿还本金额度相同，平均每年就需还13.33万元。当然，并非所有参与借款计划的员工都会选择最高额度。不过，即便借款额低于80万元，对员工而言仍面临一定还款压力。

　　在学术领域，学者看法亦存在差异。有专家认为这种模式实际上是一种债权债务关系，公司存在“风险转移”的可能性；而另一位专家则认为，员工激励政策需要根据公司所处发展阶段及实际条件，且充分兼顾企业与员工诉求后的综合考量，相比千篇一律的激励机制，这种创新反而更具价值。

　　公司提供2000万元无息借款

　　吸引核心员工参投新业务

　　上市公司的员工激励计划又有新花样。

　　根据杰瑞股份日前发布的公告，此次无息借款总体额度不超过2000万元，且可循环使用，单人最高可借款80万元，最长还款期限达6年。从借款对象来看，并非所有员工都能参与，仅限公司认定的核心技术人才、行业专家等高端群体。方案同时明确排除了控股股东、5%以上持股股东、董监高及其近亲属等关联人，且同一人不得重复申领借款。

　　按借款总额、单人借款80万元额度上限计算，本次借款计划最多覆盖25人。而公司共计有7098名员工（去除18位董监高），能够参与的员工数量仅占总员工数的0.35%。

　　对于推出该计划的初衷，杰瑞股份指出，核心是为了更好地引进、吸纳和保留优秀人才，支持高端人才在公司长期发展，进而推动新兴业务领域战略规划有效落地。

　　值得一提的是融券通，资金用途被严格限定为“与公司共同投资新兴业务领域公司”。这与不久前媒体报道的上市公司为员工提供无息贷款购房的借款用途有较大差异。

　　此外，为防范借款回收风险，公司明确将与借款人签署《借款合同》，对还款计划、双方权利义务及违约责任作出详细约定。公告中提到，若借款人未按约定履行还款义务，公司将按合同约定处理，并保留通过法律途径追偿的权利。

　　中国人民大学财政金融学院教授郑志刚认为，对于潜在的还款风险，公司可能会以员工的工资、福利等作为隐性担保。整体而言，这更像是一种灵活、务实且相对便捷的员工激励方式。

　　对于杰瑞股份推出这种激励形式背后的考量和深意，《每日经济新闻》记者日前致电公司董秘办，接线工作人员称，“需要披露的东西已经在公告中写的比较清楚了，具体请参考公告内容。”

　　3倍大牛股员工2024年

　　平均年薪为18.91万元

　　杰瑞股份此次创新激励计划的推出恰逢公司股价强势上行周期。截至2026年1月16日收盘，公司股价报84元，较2023年6月份（前复权）的最低点21.26元累计上涨超3倍，是A股油气装备领域的3倍大牛股，而股价的亮眼表现与其扎实的基本面形成支撑。

　　从公司所处行业来看，杰瑞股份是国内油气装备及服务龙头，核心产品覆盖油气钻采设备、油田工程技术服务等。财务数据显示，公司2024年营收达133.5亿元，虽较2023年的139.1亿元略有回落，但在近9年仍保持高水平。同时，公司盈利端表现更稳健，2024年归属母公司净利润达26.2亿元，同比增长7.03%，连续三年实现同比正增长。

　　不过，员工平均薪酬与公司亮眼的财务数据相比并不算突出。

　　同花顺iFinD数据显示，2024年杰瑞股份人均创收187.73万元，人均创利36.93万元，而员工税前平均薪酬仅为18.91万元。

　　按借款上限80万元来算，这个额度相当于员工近4.23倍的税前年均薪酬。在不考虑扣除个税及五险一金的情况下，若按最长6年还款期限计算，假设每年偿还本金额度相同，员工每年需偿还约13.33万元，占其年均薪酬的70.5%。

　　当然，并非所有参与借款计划的员工都会选择最高额度。不过，即便借款额低于80万元，对员工而言仍面临还款压力。若借款50万元，假设每年偿还本金额度相同，6年年均还款约8.33万元，占员工平均收入比例为43.4%；借款20万元，假设每年偿还本金额度相同，6年年均还款为3.33万元，占员工平均薪酬17.6%。这意味着，即便选择较低借款额度，还款仍将占据员工收入的一定比例，若叠加房租、房贷、子女教育等刚性开支，对日常生活的影响不容忽视。

　　更值得关注的是，80万元的借款额度即便对于部分董监高而言，也可能存在还款压力。

　　在此需要说明，杰瑞股份在公告中提到，借款对象不包括公司控股股东及实际控制人、持有公司5%以上股份的股东、董事、高级管理人员及其近亲属等《深圳证券交易所股票上市规则》规定的关联人，本文引用部分核心董监高的薪酬水平仅作为参照。

　　比如，从2024年年报数据来看，杰瑞股份董事会秘书曲宁的年薪为51.12万元、财务总监崔玲玲为57.6万元、董事张志刚为54.88万元、监事会主席史海宁为52.87万元，还有两位监事分别为29.6万元和26.09万元。这六位人员的税前年均薪酬为45.36万元。（以上均为税前薪酬）

　　如果考虑个税和五险一金，最高借款80万元，在6年的还款周期里，假设每年偿还本金额度相同，每年13.33万元的还款额仍是一笔不小的支出。

　　由此可见，无论员工选择何种借款额度，核心矛盾仍在于“投资收益不确定性”与“固定还款义务”的平衡。对公司认定的“高端人才”而言，若其薪酬未显著高于平均水平（18.91万元），即便选择较低借款额，也需在参与投资与保障日常生活间谨慎权衡；而公司能否通过薪酬体系匹配核心人才的还款能力，成为该计划能否真正实现“引进、吸纳和保留优秀人才”目标的关键之一。

　　创新激励形式还是风险转移？

　　各方看法不一

　　杰瑞股份这次推出的“无息借款+共同投资”的创新尝试，市场各方的态度呈现出明显分化——不少A股上市公司的员工对这种激励形式心怀顾虑；学者间观点不一；尤其是与传统激励模式的对比更让这场创新产生一定争议。

　　“如果是很好的项目，公司直接投了，为什么要无息贷款给员工？”一位A股上市公司人士直言。另一位A股公司人士则说得更直接，他认为无息借款其实不是关键，最核心的顾虑是项目亏了还要还本金。如果公司能兜底，他个人愿意跟投。还有一位A股公司人士表示，在项目收益不确定的情况下不好投入。《每日经济新闻》记者采访的4位A股上市公司员工，均表达了类似的顾虑，对这种“债务绑定式”参与模式保持谨慎。

　　国内某上市公司财务负责人也对该模式持保留态度，他认为吸引和留住人才的方式有很多，相较之下，股权激励让员工享有分红权的模式更稳妥。这种借款投资的形式本身就带着风险，一旦项目亏损，员工不仅没拿到收益，还得背负对公司的债务，反而可能打击人才留存的积极性，得不偿失。

　　北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻表示，通常情况下，企业吸引人才参与业务，最常见的是给股权或期权，这种形式下员工不用承担大的风险。但借钱给员工投资就不一样了，这会形成明确的债权债务关系，相当于把投资风险很大程度上转移给了员工——哪怕投资彻底失败，员工的还款义务也不会免除，这笔债务始终存在。

　　不过，中国人大郑志刚则给出了不同的解读。在他看来，这种激励方式适用于特定情形，核心有两大好处：“一是能结合员工实际需求，针对性地制定激励模式，比一刀切的传统方式更灵活；二是操作上比正式股权激励计划简便得多，不用走股东大会批准等复杂流程，效率更高。”

　　在他看来，当下应该鼓励各个公司根据自身情况、所处发展阶段及实际条件，且充分兼顾企业与员工诉求后推出激励模式，而不是像现在这样机械跟风，都推出标配化、千篇一律的激励模式，这样反而更有价值。